歌尔股份重磅收购:进军PA芯片!

歌尔股份重磅收购:进军PA芯片!

除了在智能手机终端以来，在5G基站端同样如此，国内不少5G基站相关企业早已经开始在布局，如东山精密已经获得了华为5G介质滤波器订单，而顺络电子、风华高科等也在积极布局。尤其是武汉凡谷，由于为华为5G陶瓷介质滤波器供应商，其股价从2018年10月份的不足4月/股上涨到目前的近20元每股！

歌尔股份进入基站射频PA领域：9亿收购MACOM HK 51%股权

而MACOM HK作为MACOM Technology旗下公司，其于2018年才在香港成立，新一代无线通信射频芯片及模组的研发、生产和销售。对于双方的合作，MACOM HK负责国内5G GaN射频功率器件市场，属于互惠合作：

5G应用MIMO、mmWave、Beamfarming等多种新技术，对基站射频关键器件的量、质要求明显提升，GaN PA有望在sub 6GHz成为主流方案，主要优势：（1）更好的高频特性，原有LDMOS在3.5GHz及以上频率时线性度有明显下降；（2）更高的能量密度，5G高配采用32/64TR，相比4G的4/8TR在通道数量增长为8倍，使用GaN可以有效缩减整机设备体积；（3）更强的能量转换效率，PA在基站能耗中占比为50~80%，5G单基站峰值辐射功率有所提升。ABI统计2018年全球基站射频功率器件市场规模为10亿美元，其预计到2021年GaN在其中占比约40%。

而基站是提供无线覆盖和信号收发的核心环节，包括基站主设备和室外天馈系统。基站系统包括天线、射频、小微基站等部分，产业链环节主要涵盖基站天线、射频模块、小微基站与室内分布等。

目前主要的基站天线和射频模块厂商包括华为、京信通信、通宇通讯、摩比发展、大富科技(射频)、武汉凡谷(射频)等，小微基站厂商包括邦讯技术、京信通信、佰才邦等。其中通宇通讯、摩比发展、京信通信拥有Massive MIMO 技术优势，且与中兴、华为等主设备商进行过天线射频一体化深度合作。

对集成度要求不高的基站射频器件上，我国已经有部分厂商有能力提供产品，例如武汉凡谷、大富科技等。同时，我国也有一些滤波器研究公司进行持续投入，诸如麦捷科技、信维通信等。

歌尔股份2018年净利润暴跌60%：急需新业务推动业绩增长

作为全球第二大声学器件供应商，此前其主要与瑞声科技一起瓜分苹果订单，但是近两年来，歌尔股份在苹果手机中的声学器件订单也不断被瑞声科技、立讯精密等厂商所瓜分。这也导致歌尔股份2018年业绩自上市以来首次下降程度如此严重！

据歌尔股份2018年年报数据显示，其2018年营收为237亿元，同比下降不到7%，但是从净利润来看，却只有8.67亿元，同比下降近60%。据其表示，由于智能手机行业出货量下降、电声器件领域竞争加剧、公司新布局业务处于良率爬坡阶段、虚拟现实市场处于调整期等因素，报告期内公司业绩受到相应影响。

对比其三大业务，其中第一大业务精密零组件营收与去年同期相比有所降低，从103亿元下降到了99亿元，而智能声学整机营收则从54亿元提升到了68亿元，智能硬件业务营收则从92亿元下降到了66亿元。可以说，2018年其营收之所以没有大幅度下降，主要原因在于智能声学整机业务的大幅度提升！

2018年5月15日，歌尔声学成功跻身MSCI新兴市场指数的234家A股名单。5月22日，歌尔股份在A股上市整整十年。公司也从十年之前的名不见经传，成为如今的人尽皆知。十年之间，歌尔股份营业收入由2008年的10亿元，增长到2017年的255亿元，增长近25倍；归属于上市公司股东的净利润从2008年的1．2亿元增长到21．4亿元，增长近17倍。

然而，从2018年开始，歌尔股份首次告别业绩高速增长阶段。据其2018年10月26日的业绩预告显示，2018年其归属净利润约11.77亿元-16.40亿元，同比下降25%-45%。这是歌尔股份近三年来净利润首次下降！

看看往年歌尔股份的业绩情况：2012年-2017年，歌尔股份的营收分别为72.53、100.48、126.9、136.56、192.87、255.36亿元，相对应的净利润分别为净利润分别为9.07、13.06、16.57、12.51、16.51、21.39亿元。

从歌尔声学主营业务精密零组件来看，其正面临瑞声科技和立讯精密的强烈排挤，这也是其上市以来在2018年业绩首次下降的主要原因所在，即2018年歌尔股份声学市场遭遇竞争对手抢单，2018年，产业链有消息传出，苹果连接器供应商立讯精密成功切入声学元器件供应链条。

早在2015年，***声学器件龙头美律实业就曾试图通过私募方案引入立讯精密，但当时该交易最终以失败告终。随后，美律实业又与立讯精密签订协议，将主营业务为微型扬声器模组的苏州工厂美特51%的股权出售给了立讯精密；苹果订单在***美律接单之后再转交给苏州美特生产。

2017年12月初，立讯精密再次与美律实业合资成立广东立讯美律电子有限公司，前者出资1.02亿元占股51%，后者出资0.98亿元占股49%。通过与***声学巨头美律的合作，立讯精密成功切入苹果声学元件供应链条，致使歌尔股份与瑞声科技业绩承压。

2018年歌尔股份曾通过深交所互动易平台表示，公司在智能手机客户中的份额还在稳步提升，不存在被抢占市场的问题。但从其年报披露数据来看，随着立讯精密的入局，公司产品毛利率亦开始下滑。2018年，公司电子元器件毛利率为18.86%，而这一数据在2016年为22.42%。

相反地，获得了苹果新订单的立讯精密业绩却实现了突飞猛进，2018年立讯精密营收358.5亿元，同比增长57.06%；归母净利润27.22亿元，同比增长61.05%。在2018年诸多苹果概念股承压的大环境下，立讯精密的逆势表现极为亮眼。

由上可见，尽管歌尔股份通过无线耳机等新的业务为2018年业绩没有大幅度下降作出了重要贡献，但是，从三大主要业务的毛利率来看，三者都出现了不同幅度的下降，且无论在哪个业务方面，均存在强大的竞争对手，市场的激烈竞争导致其毛利率极速下降。这也是为何歌尔股份收购MACOM HK公司的主要原因所在，从5G市场需求来看，无疑，对于歌尔股份来说进入射频领域将大有可为！